Schwimmende Dämpfe – La Tercera

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Ein guter 2021 wird Dämpfe haben. In diesem Jahr wird das Unternehmen, das die Luksic-Gruppe leitet, zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt Dividenden ausschütten, was zusammen mit den besten Prognosen, die Rolf Habben Jansen, CEO von Hapag-Lloyd, für dieses Jahr für den Containermarkt und den Containermarkt sieht Die bessere Wertentwicklung der Aktien der Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV) lässt den Markt das Unternehmen heute im Auge behalten. Ein relevantes zu analysierendes Element ist der Fortschritt des Holding-Abschlags, dh der Wert der Hapag-Aktie gegenüber einem ihrer Hauptaktionäre, Vapores. Diese Quote ist in den letzten Wochen von 80% auf 50% gesunken. Heute verzeichnen CSAV-Papiere einen Anstieg von 12,66% im Jahr, nachdem sie eine der wenigen waren, die 2020 mit einer Rendite von 11,71% blau endeten.

„Als der Markt zu internalisieren begann, nachdem er die aufgelaufenen Verluste in derselben außerordentlichen Hauptversammlung, in der die Kapitalerhöhung angekündigt wurde (Mai), absorbiert hatte und in diesem Jahr endlich Gewinne ausweisen würde, begann die Bestrafung, die der Markt für ihn verhängt hatte zu sinken und die Aktie begann stetig zu steigen «, sagt Guillermo Araya von Renta4.

Die Luksics kamen 2011 zu Vapores. In diesem Jahr schloss die Reederei, die sich in den Händen der Claro-Gruppe befand, das Jahr mit historischen Verlusten für ein chilenisches Unternehmen ab: 1.250 Millionen US-Dollar. Dann, im Jahr 2012, musste die Familie die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen, um einen Bankrott zu vermeiden.

Die gute Leistung, die das Unternehmen in den letzten Quartalen erzielt hat, war nicht kostenlos. Seit 2011 wurden sechs Kapitalerhöhungen vorgenommen. Diese Operationen belaufen sich auf etwas mehr als 3,1 Milliarden US-Dollar. Der letzte wurde letztes Jahr für 350 Millionen US-Dollar angekündigt. In den letzten fünf Jahren hat die Familie Luksic Ressourcen zur Verfügung gestellt. Im Jahr 2011, als sie das Grundstück betraten, investierten sie bereits 240 Millionen US-Dollar, zu denen fünf Käufe von Aktienpaketen aus dem letzten Jahrzehnt hinzukommen müssen, die, einschließlich der im Jahr 2011, weitere 259 Millionen US-Dollar einbringen. Der letzte Kauf erfolgte im September 2019, als 71,3 Mio. USD für 5,28% der Vapores ausgezahlt wurden. Danach wurden 61,45% der Anteile an CSAV erreicht.

Hapag (HLAG) ist für etwas mehr als 95% des Umsatzes von Vapores verantwortlich. Das deutsche Unternehmen hat eine gute Leistung erbracht, Leistungen, die auf CSAV übertragen werden. Im Jahr 2019 stieg die Aktie von Hapag-Lloyd um 241,5% und im Jahr 2020 um 20,1%. Bisher haben die Papiere des Unternehmens im Jahr 2021 einen Anstieg von 12,8% verzeichnet. Nach Angaben des Marktes ist ein Teil des Anstiegs des Anteils des deutschen Unternehmens auf den Krieg zurückzuführen, der zwischen Vapores und Kühne Maritime ausgelöst wurde, um 30% des Eigentums von Hapag zu erreichen, eine Zahl, die der Chilene bereits erreicht hat. Tatsächlich bestand die letzte Kapitalerhöhung in Vapores darin, die 330 Millionen US-Dollar zu zahlen, die bei den letzten Käufen von Aktien ausgezahlt wurden. „Als die Luksics 2017 25% von Hapag hatten, dachte die Familie bereits daran, 30% zu erreichen. Die Beteiligungserhöhungen wurden geschickt durchgeführt, weil sie nach und nach und ohne Erhöhung des Aktienkurses durchgeführt wurden. Es war eine ziemlich subtile Zunahme der Beteiligung “, zeigt ein Kenner der inneren Geschichte von Vapores.

Mit 30%, so die Quelle weiter, versicherten die Luksics die Kontrolle, «weil zwischen Kühne Maritime und der Stadt Hamburg eine Aktionärsvereinbarung bestand, die 10 Jahre gültig war», erinnert sich die Quelle.

Guillermo Araya unterstreicht auch die Macht, die die Gruppe jetzt in Hapag hat. „Die Entscheidung, angesichts der Erwartungen einer Konsolidierung in der Schifffahrtsbranche und der positiven Ergebnisse der HLAG 30% zu erreichen, war auch eine sehr gute Lektüre der Unternehmensentwicklung. Durch das Erreichen eines Anteils von 30% konnte CSAV nach deutschem Recht erneut den Status eines direkten Controllers in Hapag-Lloyd erreichen. Da CSAV bereits durch die Aktionärsvereinbarung mit Kühne Maritime und der Stadt Hamburg den Zustand der indirekten Kontrolle beibehält, wurde die Verpflichtung zur Abgabe eines öffentlichen Angebots für die Summe der ausgegebenen Aktien bei Erreichen eines 30% -Anteils nicht begründet. “ Erklären.

Für einen ehemaligen Direktor der Firma hat die Luksic-Gruppe «Schmuck» -Arbeiten geleistet. „Die Gruppe hat viel Geld investiert und hatte viele Jahre lang Verluste. Sie traten ein, als der Markt rückläufig war, und auch in Vapores gab es eine relevante Überinvestition in die Flotte. In der Claro-Ära hatte der CSAV Managementprobleme mit Geschäftsentscheidungen, die nicht sehr durchsetzungsfähig waren, aber mit dem Luksic hat sich das Unternehmen schrittweise verbessert. Sie haben gute Arbeit geleistet und das Ergebnis war wirklich überraschend. Das ist bemerkenswert “, sagt er.

Er fügt hinzu, dass eine der guten Entscheidungen des von Óscar Hasbún geführten Unternehmens die Entscheidung war, die Ende 2014 getroffen wurde, als sie mit der Reederei Hapag-Lloyd fusionierten, und auch von der Operation profitiert hat, die das deutsche Unternehmen 2017 durchgeführt hat, als es mit der Reederei fusionierte. der arabischen Hauptstädte UASC. „Die Hapag-Sache war ein gutes Geschäft. Heute ist das einzige, was sie haben. Es ist eine Mega-Firma, die fünftgrößte Reederei der Welt. Darüber hinaus hatte die Gruppe einen erheblichen Einfluss auf die administrativen Verbesserungen von Hapag, verbesserte die Kosten und übte Druck auf die verschiedenen Managementbereiche aus. All dies führte dazu, dass das deutsche Unternehmen 2018 Gewinne erzielte, aber keine Dividenden ausgeschüttet wurden, weil die Schulden sehr hoch waren und in diesem Jahr die Leistung verbessert wurden «, sagt er. Er fügt hinzu, dass die Arbeit der Luksics in Hapag wichtig war. Vertrauen ein ehemaliger Direktor des Unternehmens, der bei der Umstrukturierung half und einen Geschäftsplan zur Verbesserung des Managements von Hapag vorstellte. «Es war die große Wette, die sie gemacht haben, und heute werden sie anfangen, sie zu mieten», sagt er.

„Die Fusion der CSAV mit Hapag-Lloyd und die spätere Übernahme der United Arabian Shipping Company (UASC) war bereits seit geraumer Zeit ein erfolgreicher Vorgang, der Synergien für bis zu die USA generieren würde Jährlich 400 Millionen US-Dollar. Der Punkt ist, dass es 2017 eine Bilanzierungssache nach IFRS-Standards gab, die die Erfassung eines Verlusts von 139,5 Mio. USD implizierte, den der Markt nicht verstand, der jedoch einen Bilanzierungsverlust und keinen Cashflow darstellte “, erinnert er sich Guillermo Araya.

Eine weitere Quelle in der Nähe der Gruppe beleuchtet die Arbeit von Óscar Hasbún, einem Wirtschaftsingenieur der Katholischen Universität, der bis 2011 die Familienunternehmen in Kroatien leitete. Unter seinen Entscheidungen sticht das Management der anderen Vapores-Geschäfte hervor, wie beispielsweise der Verkauf von 100% des Logistik- und Speditionsgeschäfts im Jahr 2017 und später des Autotransportgeschäfts im Jahr 2017. «Alle diese Unternehmen waren nicht rentabel», sagt die Quelle.

Die nächsten Jahre sollten für diese Branche positiv sein. Im vergangenen November wies der CEO von Hapag-Lloyd, Rolf Habben Jansen, darauf hin, dass der globale Markt im Jahr 2021 um fast 6% wachsen wird. Die Erwartungen auf dem Markt fielen gut, da die Erholung stattfinden wird, gab Jansen zu der Zeit an, zu einer Zeit, in der die Weltflotte fast auf ihrem aktuellen Niveau bleiben wird. Dies bedeutet in naher Zukunft eine relativ stabile Schiffsversorgung, von der alle Containerschifffahrtslinien profitieren werden.

Laut Guillermo Araya war die Wachstumsrate beim Kauf neuer Schiffe niedriger als bei der Abmeldung von Schiffen. „Darüber hinaus hat der Konsolidierungsprozess impliziert, dass es, da es weniger Spieler gibt, keinen Preiskampf für Fracht gibt, wie es zu einem Zeitpunkt der Fall war, als es viele Spieler gab, die versuchten, auf Kosten der Senkung der Margen zu überleben jenseits der Rentabilität “, sagt er.

Die Frachtraten sind ihrerseits seit Juni 2020 gestiegen und haben sich im August beschleunigt, da sich die Nachfrage mit der globalen Abstimmung verbesserte und im Oktober trotz eines anfänglichen Rückgangs der Kassakurse zu Beginn ein Rekordniveau erreichte die Pandemie zeigen sie auf dem Markt.

In einem Bericht vom Oktober wiederholte JP Morgan seine Empfehlung für Hapag Llyod. „Wir sind in Hapag-Lloyd OW (übergewichtig). Wir sind aus ähnlichen Gründen positiv, warum wir bei Maersk sind. Insbesondere im Branchenkontext sehen wir erhebliche Verbesserungen “, heißt es in dem Bericht.



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